上週日，一個有二十餘年股票操作經驗的老手，用理所當然的語氣跟我說：「股票分割會造成股價上揚。」


我心中先是一驚，因為這不就是汪泱若老師所說的台灣股市奇怪之處嗎！，接著好奇心油然而生，忖著為什麼一個有經驗的人會有這種見解。是因為人云亦云嗎？還是實戰經驗的累積？


言歸正傳，所謂股票分割（stock split），是指將一股股票切割成數股股票，比方說蘋果電腦將一股分割為七股就是實例。股票分割主要的目的在於使在（公司）外流通股票增加，以降低股價，並進而增加股票流通性。分割後的股票不僅票面價值（par value）降低，市價也會有相當的跌落，絕非造成股價上揚。公司管理階層會基於數種考量，而行使股票分割，比方說，公司欲使股價降低到一般投資人可以接受的價格區間、增加股權的分散度、增加惡意併購的難度、消化保留盈餘（retained earnings）等等。

有些初學者不甚了解，常會將「股票分割」與「股票股利（stock dividend）之發放」混淆，所以在此順便說明。股利是公司有盈餘時，公司回饋股東的一種做法，我們可以姑且將其視為「股東的獲利」。股利的形式，常見的就是發現金與發股票兩種，其中發股票的那種就叫做股票股利。


具體來說，股票分割與股票股利有哪些明顯不同呢？以下羅列數點供參考：

一、目的不同：股票分割意在降低股價；發放股票股利則是回饋股東。

二、票面價值不同：股票分割會降低票面價值；發放股票股利，票面價值不變。

三、股票意義不同：股票分割是將股票數量變為原來的數倍，但究其原貌，都是原本就流通在外的股票，性質不變；股票股利則在原本就流通在外的股票以外，又增加了一些新的股票，性質上是由 authorized 變為 issued。

四、會計處理不同：股票分割本質上不影響公司的資本結構，無需做任何分錄，僅做備忘錄即可；股票股利的發放本質上會降低保留盈餘，會影響資本結構，須在宣告日及實際發放日分別做分錄。

五、市場效果不同：股票分割，因投資人的預期心理與分析名嘴的煽風點火，會造成股價的短期不正常上揚，很快便會回歸應有的水準；發放股票股利通常表示公司獲利，基本面穩固，對股價有絕對正向影響。


雖然股票分割與股票股利本質上有很大的差異，但二者卻也有些共同點。比如：就短期而言，股價同樣有上漲的現象；同樣可以增加股票流通性與股權分散度。